Echte Optionen, Volatilität und Aktienrückkehr Pennsylvania State University Datum Geschrieben: 2012 Dieses Papier belegt, dass die positive Beziehung zwischen festen Ebenen Aktienrenditen und feste Ebene Rückkehr Volatilität ist aufgrund der realen Optionen, die Unternehmen besitzen. Im Einklang mit der theoretischen Vorhersage, dass der Wert einer realen Option in der Volatilität des zugrunde liegenden Vermögenswertes zunehmen sollte, stellen wir fest, dass die positive Volatilitätsrendite für Unternehmen, die eher echte Optionen haben, viel stärker ist. Wir finden auch, dass die Sensitivität der festen Werte auf Veränderungen der Volatilität deutlich zurückgeht, nachdem die Unternehmen ihre realen Optionen ausüben. Schließlich vereinbaren wir die aggregierten Ebenen auf eine negative Beziehung zwischen Renditen und Renditevolatilität mit der positiven Relation auf fester Ebene, indem wir zeigen, dass die negative Relation auf der aggregierten Ebene auf aggregierte Marktbedingungen zurückzuführen ist, die gleichzeitig sowohl die Marktrenditen als auch Rückkehr Volatilität. Schlüsselwörter: Volatilität, Risiko, Aktienrenditen, Real Options JEL Klassifizierung: G12, G31, G32 Vorgeschlagenes Zitat: Vorgeschlagenes Zitat Grullon, Gustavo und Lyandres, Evgeny und Zhdanov, Alexei, Real Optionen, Volatilität und Aktienrückkehr (2012). Journal of Finance, Bd. 67, S. 1499-1536, 2012. Erhältlich bei SSRN: ssrnabstract1101562 oder dx. doi. org10.2139ssrn.1101562 Rice University - Jesse H. Jones Graduate School of Business (E-Mail) P. O. Box 2932 Houston, TX 77252-2932 USA (713) 348-6138 (Telefon) (713) 348-6331 (Fax) STARTSEITE: ruf. rice. eduDie wirklichen Gewinner des 8-jährigen Bullenmarktes ETFs und passiv Investieren Da die SP 500 im Zuge der Finanzkrise im Einklang standen, wurden Aktieninvestoren mit einem Bullenmarkt belohnt, der die Aktienkurse von diesem 12-jährigen Tiefstand verdreifacht hat. Aber der echte Sieger in den vergangenen acht Jahren steht hinter den Kulissen: eine grundlegende Veränderung der Art und Weise, wie Menschen investieren. Exchange-gehandelte Fonds und passive indexbasierte investitionen haben sich um die Dekaden, die erste ETF im Jahr 1993 gestartet, fast 20 Jahre nach dem ersten Index gegenseitigen Fonds, aber die Annahme von beiden hat seit der Krise geschrumpft, als Teil eines breiteren Schrittes auf einfachere und niedrigere, Kostenfahrzeuge Das Ausmaß der Märkte, die seit dem März 2009 auftauchen, die jeden Sektor und fast jede Aktie aufgehoben hat, hat diesen Trend noch verschärft, indem der Investor, der nichts Investor tut, der sehr gut tut. Passive Investition ist, wenn ein Fonds einfach eine Benchmark wie die SP 500 quoteszigman3870025realtime SPX -0.33 verfolgt. Im Gegensatz zu aktiven Investitionen, wo die Bestände eines Portfolios von einer Person oder einem Team gewählt werden. Nicht nur, dass passive Fonds kostet weniger in Bezug auf Gebühren, aber Daten haben wiederholt gezeigt, dass Manager nicht in der Lage sind, den Markt konsequent über einen längeren Zeitraum zu übertreffen. Richard Thaler: Hier hat die beste Investitionsstrategie Professor Richard Thaler, Experte für Verhaltensökonomie, mit MarketWatch über seine 39lazy39 Investing-Strategie gesprochen, die es Investoren ermöglicht, ihre Rendite zu maximieren, während sie sehr wenig macht. Es gibt noch mehr Geld in passiven Investitionen als aktiv9,3 Billionen gegenüber 5,3 Billionen, nach Jahresende 2016 Daten von Morningstarbut der Trend weg von aktiven wurde dramatisch. Letztes Jahr allein Aktive Fonds sahen Abflüsse von 285,2 Milliarden, während Passivfonds Zuflüsse von 428,7 Milliarden anzog. 2016 war nur das letzte Kapitel einer fortdauernden Verschiebung. Nach den Daten des Forschungsunternehmens EPFR Global haben die aktiven Fonds seit den Märkten einen konsistenten Nettoabfluss gefunden und der Umzug hat sich im Laufe der Zeit beschleunigt. Theres eine wachsende Enttäuschung mit aktiven Managern und ein größeres Bewusstsein für die Bedeutung der Gebühren, sagte Ben Johnson, Direktor der globalen ETF-Forschung bei Morningstar. Unvermeidlich spielten die Krise und der anschliessende Bullenmarkt ein Teil davon, was wir im Laufe der letzten 10 Jahre gesehen haben. Richtig, diese Themen wären passiert, aber die Geschwindigkeit der Geschwindigkeit und Beschleunigung hätte nicht so gespielt wie sie haben. Während der Schlagen des Marktes ist eine hohe Ordnung jedes wirtschaftliche Umfeld, ist es besonders hart während der Bullenmärkte, vor allem Rallyes wie die aktuelle, die weitgehend berichtigt wurde von Korrekturen (ein Rückgang von 10 von einem jüngsten Peak) oder Preisschwankungen. Der CBOE Volatilitätsindex quoteszigman2766221Delayed VIX 0.18. Das ist ein Maßstab für Indexoptionen auf dem SP 500 und wird als Barometer der impliziten Marktcharakteristiken 30-Tage in die Zukunft verwendet, hat konsequent unter seinem langfristigen Durchschnitt von 20 Jahren gehandelt. Ein volatiler Markt gibt den Führungskräften die Möglichkeit, Aktien zu niedrigeren Preisen zu kaufen oder gegen Risiken abzusichern. Ein stetig steigender Markt hingegen bedeutet weniger Chancen dieser Art, und die Manager haben sich bemüht, die Marktleistung zu erfüllen, geschweige denn in einem solchen Maße, dass ihre Gebühren gerechtfertigt sind. Der typische Hedgefonds zahlt zum Beispiel eine Gebühr von 2 und nimmt einen Gewinn von 20 Gewinn, den er macht. Der Unterschied zwischen aktiv und passiv ist, dass aktiv ist besser, wenn die Märkte hin und her gehen, sagte Steve Quirk, Executive Vice President des Handels bei TD Ameritrade. Natürlich hat passiv gut gemacht, als die Märkte gerade aufgestanden sind. In einem Markt, wo wir seit acht Jahren sammelten, mussten Sie nur die breiten Indizes kaufen, um an der Rallye teilzunehmen. Das ist, wo ETFs kommen. Die Anlageinstrumente, die Körbe von Wertpapieren wie Investmentfonds halten, aber Handel intraday wie Aktien, haben auf dem Handelsboden dominiert und sind selbst von passiven Strategien dominiert. Einige der jüngsten Verabschiedung von passiven Mitteln ist darauf zurückzuführen, dass Investoren sie nutzen, um kurzfristige Positionen zu ergreifen oder den Markt zu knüpfen, der ist, um auf einen Rückgang zu setzen, aber die niedrigen Gebühren und die höhere Steuereffizienz von ETFs haben zu einem Gesamt-Flip zu ihnen geführt Investmentfonds Ende 2008 gab es 716 Milliarden im globalen ETF-Vermögen, laut Forschungsunternehmen ETFGI, zusammen mit weiteren 58 Milliarden in Exchange Traded Notes. Das ist geschwollen auf 3,84 Billionen in globalen börsengehandelten Produktvermögen, das Börsenhandelsnotizen enthält, mehr als fünffache Zunahme. Die Zahl der ETPs, die auch stark gewachsen ist, von etwa 2.200 bis 6.700 weltweit. Diese Trends arent nur erwartet, um fortzufahren, aber sind weithin als Beschleunigung gesehen, vor allem, wenn die Labour Departments Treuhandregel umgesetzt wird. Diese Regel, die Präsident Donald Trump hat diskutiert Verzögerung. Wird erwartet, dass die Anleger gegenüber indexbasierten Strategien und ETFs vorantreiben. Nach einer Schätzung. Es könnte bis zu einem 10-Billionen-ETF-Markt bis 2020 führen. Copyright-Exemplar 2017 MarketWatch, Inc. Alle Rechte vorbehalten. Durch die Nutzung dieser Seite erklären Sie sich mit den Nutzungsbedingungen einverstanden. Datenschutz und Cookie-Richtlinien (aktualisiert). Intraday-Daten von SIX Financial Information zur Verfügung gestellt und unterliegen den Nutzungsbedingungen. Historische und aktuelle End-of-Day-Daten von SIX Financial Information zur Verfügung gestellt. Intraday-Daten verzögert je Austauschanforderungen. 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Im Einklang mit der realen Optionstheorie finden wir, dass die positive Volatilitätsreduzierungsbeziehung für Unternehmen mit realeren Optionen viel stärker ist und dass die Sensitivität des festen Wertes auf die Veränderung der Volatilität deutlich zurückgeht, nachdem die Unternehmen ihre realen Optionen ausüben. Wir vereinbaren die Beweise auf aggregierter und fester Ebene, indem wir zeigen, dass die negative Relation auf der aggregierten Ebene auf aggregierte Marktbedingungen zurückzuführen ist, die gleichzeitig sowohl die Marktrenditen als auch die Rückkehrvolatilität beeinflussen. Zugehörige ContentReal-Optionen, Volatilität und Aktienrückkehr Wenn Sie Probleme beim Herunterladen einer Datei haben, überprüfen Sie, ob Sie die richtige Anwendung haben, um sie zuerst anzuzeigen. Bei weiteren Problemen lesen Sie die IDEAS-Hilfeseite. Beachten Sie, dass diese Dateien nicht auf der IDEAS-Website sind. Bitte sei geduldig, da die Dateien groß sein können. Da der Zugriff auf dieses Dokument eingeschränkt ist, können Sie nach einer anderen Version unter Related research (weiter unten) suchen oder nach einer anderen Version suchen. Artikel von American Finance Association in seiner Zeitschrift Journal of Finance. Volumen (Jahr): 67 (2012) Ausgabe (Monat): 4 (08) Seiten: 1499-1537 Wenn Sie eine Korrektur anfordern, bitte erwähnen Sie diese Artikel Handle: RePEc: bla: jfinan: v: 67: y: 2012: i: 4: p: 1499-1537. Siehe allgemeine Informationen zur Korrektur von Material in RePEc. Für technische Fragen zu diesem Artikel, oder um seine Autoren, Titel, Abstract, bibliographischen oder Download-Informationen zu korrigieren, wenden Sie sich an: (Wiley-Blackwell Digital Licensing) oder (Christopher F. Baum) Wenn Sie diesen Artikel verfasst haben und noch nicht registriert sind RePEc, wir ermutigen euch, es hier zu tun. Dies ermöglicht es, Ihr Profil mit diesem Element zu verknüpfen. 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